Fremdwährungsanlagen sind riskanter als früher. Die SNB kann das ändern, was das Problem des starken Frankens lindern würde

Die Grafik unten illustriert in Attraktivität einer Fremdwährungsanlage für eine Staatsobligation mit 5 Jahren Laufzeit. Die blaue Linie zeigt den Wechselkurs, bei dem sich diese Anlage in Euro gelohnt hätte. Die rote Linie zeigt den tatsächlichen Franken-Euro-Kurs. Ist diese über der blauen, gibt es eine Zusatzrendite. Ist sie darunter, gibt es auf der Fremdwährungsanlage einen Verlust. 

Die Grafik illustriert, dass das Verlustrisiko auf Euroanlagen seit 2010 sehr stark gestiegen ist. Es gab kaum Phasen, in denen ein Gewinn resultiert hat. So ist es kein Wunder, dass die institutionellen Anleger weniger Fremdwährungsrisiken eingehen. 

Das verstärkt die Aufwertungstendenz. Die Nationalbank hätte ein grosses Interesse, dass sich das ändert. Wenn die Schweizer Anleger:innen mehr in Fremdwährungen investieren würden, muss die Nationalbank weniger gegen die Aufwertung tun. Doch um das zu erreichen, müsste die Nationalbank in die Vorleistung gehen. Sie muss den Devisenmarkt-Teilnehmer:innen klar vermitteln, dass die Aufwertung des Frankens unerwünscht ist bzw. dass sie einen stabileren, schwächeren Franken wünscht. Und sie muss auch klare Signale aussenden, dass sie sich einer Aufwertung entgegenstemmen würde.